Золотая подушка сдувается: ЦБ продал 62 тонны резервов, пока Минфин называет дефицит «небольшим»
Рекордная распродажа. Банк России продает золото из резервов десятый месяц подряд. В сентябре 2026 года запасы монетарного золота сократились еще на 6,2 тонны (0,2 млн тройских унций) — до 72,8 млн унций (2264,3 тонны). Это самый низкий уровень с конца 2019 — начала 2020 года. С декабря, когда ЦБ начал крупнейшую распродажу за десятилетия, золота в резервах стало меньше на 2 млн унций — около 62 тонн.
Для сравнения: в дефолтном 1998 году ЦБ продал 3,8 млн унций (118 тонн) за три месяца, но по итогам года резервы сократились лишь на 1,6 млн унций (50 тонн). Нынешний десятимесячный результат уже превысил годовое падение 1998-го. По данным Всемирного золотого совета, в отдельные месяцы российский регулятор становится крупнейшим продавцом золота среди всех центробанков мира — например, в январе 2026 года он реализовал 9 тонн.
Схема «зеркалирования»: как ФНБ превратился в бюджетный насос. Формально ЦБ не «спасает бюджет» — он «зеркалирует» операции Минфина с активами Фонда национального благосостояния. До недавнего времени эти сделки были виртуальными: правительство «продавало» золото ФНБ самому же Центробанку, и слитки оставались в резервах — «из кармана в карман». Теперь ЦБ начал реальные продажи физического золота на внутреннем рынке, как до этого делал с юанями из ФНБ. Вырученные рубли и валюта идут на покрытие бюджетного дефицита и поддержание курса.
Что говорят цифры о дефиците. По итогам января–августа 2026 года дефицит федерального бюджета составил 5,8 трлн рублей (2,5% ВВП) — в 1,5 раза больше, чем за аналогичный период 2025 года. Накопленным итогом за 2022–2025 годы дыра в бюджете превысила 15 трлн рублей, а за первые два месяца 2026-го добавились еще 3,5 трлн. Ключевая причина — падение нефтегазовых доходов: за восемь месяцев 2026 года они снизились на 16,7%, до 5 трлн рублей.
«Контролируемый» дефицит против реальной распродажи. Антон Силуанов настаивает: дефицит в пределах 2–3% ВВП — «небольшой», «контролируемый» и «согласован с Центробанком». Он сравнивает российские 2% ВВП со средним дефицитом стран G20 в 5% ВВП. Однако арифметика проста: если дефицит так хорошо контролируется, зачем ЦБ десятый месяц подряд продает стратегический резерв, который копили с начала 2000-х? С 2002 по 2025 год Россия закупила более 1900 тонн золота у отечественных добытчиков. Теперь вектор развернулся: металл стал не «подушкой», а оперативным инструментом латания бюджетных дыр.
Хорошая цена — плохая причина. Цены на золото действительно благоприятствуют продаже: в 2026 году они неоднократно обновляли исторические максимумы, превышая $5 000–5 500 за тройскую унцию. Стоимость золота в резервах за 2025 год выросла на 66,85%. С точки зрения рыночной конъюнктуры момент для распродажи «ок». Проблема в том, что продается не избыток, а основа резервов — и не ради прибыли, а ради покрытия текущих расходов. Часть проданного золота уходит в Китай: с января по июль 2026 года в Гонконг прибыло около 100 тонн золота российского происхождения — втрое больше, чем годом ранее.
Золотой запас России по-прежнему пятый в мире по размеру. Но он больше не растет — он тает. И темпы этого таяния уже сопоставимы с самыми кризисными эпизодами современной финансовой истории.
